引言：持续盈利经营现金流持续正数，并且存货中三十亿是黄金资产，在黄金价格翻倍的背景下，投资者如何意料到公司资金紧张，流动性短缺将被ST，萃华珠宝正上演这样的剧情…………

2026年2月7日，萃华珠宝公告称，因公司资金紧张，流动性短缺，公司及子公司多笔金融机构贷款逾期违约，截至目前，公司及部分子公司累计借款逾期本金为25400万元。多家金融机构已提起诉讼或仲裁，从而导致公司及子公司主要银行账户被人民法院冻结，对公司业务开展带来重大影响。

公告同时显示，公司及子公司由于合同纠纷和借款逾期导致公司主要银行账户被冻结，被冻结银行账户45个，但是冻结的资金仅有472万元，跟公司的货币资金规模存在一定程度的不匹配。

有意思的是，公司似乎对于流动性危机的严重程度相比市场更为悲观，表示经慎重判断，公司基于谨慎原则认为，属于主要银行账户被冻结的情形，触及深圳证券交易所《股票上市规则（2025 年修订）》第 9.8.1 条第（六）项的规定，公司股票交易将被实施其他风险警示，这波操作直接苦了看好公司发展和黄金涨价的股民。

盈利能力持续改善，黄金硬通货难以偿付2.5亿到期借款？

在1月31日的业绩预告中，萃华珠宝2025年扣非净利润同比上涨154.81%到280.64%，盈利区间在16200万元到24200万元，上述业绩的原因主要系珠宝板块业务受黄金行情上涨影响，经营业绩有所增长；同时锂盐板块转亏为盈，经营业绩有所增长。

2025年以来黄金价格几乎翻倍，对于看好萃华珠宝的投资者很大程度就是看到黄金暴涨做出的投资决策，随着黄金价格的上涨，公司也用业绩做了正向回应。

更让人惊喜的是，公司半年报显示公司黄金存货高达29.81亿元，加上铂金和k金，总金额已经超过30亿，相比2024年底增加了3亿，如果按照2025年的金价，光存货增值部分就预估增厚净资产30亿。

（来源：萃华珠宝公告）

作为珠宝零售企业，黄金作为硬通货具备较强的变现能力，按照2025年的金价走势，公司黄金首饰提前做好打折促销是足以应对银行借款的还旧借新。但是公司一把好牌直接打出ST的操作，对于尚未到期的银行借款是否会提前到期，从而陷入流动性枯竭的境地。

萃华珠宝高存货高有息负债的情况似乎是从实控人变更开始。

新实控人入主举债并购锂电池材料公司，还要举债储备黄金？

2022年6月16日，公司原控股股东深圳市翠艺投资有限公司与陈思伟签署《股份转让协议》，约定陈思伟拟通过协议转让方式从翠艺投资受让萃华珠宝股份 30,738,720 股。协议转让交割完成后，陈思伟持有的上市公司股份占上市公司总股本的 12.00%。

截止2023年8月18日，龙凤、翠艺投资、郭英杰、郭裕春、郭琼雁分别于，陈思伟签署《表决权放弃协议》，至此陈思伟将成为公司的实际控制人。

2023年7月公司以现金人民币61200万元完成方陈思伟控制的思特瑞锂业51%股份的收购，于 2023年8月2日完成工商变更后公司完成对思特瑞锂业非同一控制下的企业合并。

公开资料显示，思特瑞锂业是一家从事锂盐产品的研发、生产与销售的企业，主要产品包括氢氧化锂（含无水氢氧化锂）、碳酸锂、磷酸二氢锂等锂盐系列产品，相关产品是三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等锂离子电池正极材料所必须的关键材料，终应用于动力电池、储能电池、消费电池等锂离子电池产品。

从此百年珠宝品牌踏上了双主业运营路线，通过并购贷款和短期借款，公司有息负债规模从2022年底的11.19亿，2023年飙升到了18.93亿元。

让人费解的是，公司2023年直营店和加盟店497家，到2025年半年报下降为455家。再无更大融资需求的背景下公司有息负债规模持续放大，持续举债的目的又是为什么？

再来看一组数据，珠宝零售企业原材料主要是上海黄金交易所采购黄金原材料，2023年到2025年半年报，公司现货交易和租金业务采购的黄金金额高达116.36亿，但是该时间段黄金业务的营业收入仅为87.13亿元。公司大规模囤积黄金原材料和产成品直接导致存货金额相较于2022年上涨了将近75%。

当然，黄金暴涨的背景下，黄金存货无疑可以提升公司估值，但是当完全不考虑自身货币资金需求和流动性需求，不惜举债做高存货，这背后又有什么不可告人的目的？

随着公司突然被ST，这个突发消息无疑让投资者怀疑公司盈利数据和存货数据的真实性。而金融机构集中要求公司偿还贷款冻结股东股份的背后是否已经知道了些什么？